中国网科技7月9日讯(记者 叶小源)近日，叮咚买菜(DDL：NYSE)正式登陆纽交所，成为国内在美上市的第二家“社区线上零售”企业。然而，公司在上市前夜将融资额剧减了近7成，这一举动引发普遍关注。公司创始人在上市当天对此解释称“眼下不缺钱”，而业界则普遍认为，叮咚买菜此番大幅缩减融资规模，或许是市场对其盈利模式仍存有疑虑，公司为降低上市破发风险的无奈之举。

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　　据介绍，所谓前置仓模式，是指将生鲜产品提前存储至社区附近的仓库(这类仓库又称“暗仓”，不具有线下引流功能)，用户在叮咚买菜平台下单后，再由配送员从前置仓取货进行配送。公开资料显示，从2017年5月上线开始，至2021年一季度，叮咚买菜已经进入全国29个城市，布置了950多个前置仓。但这一卖菜模式重资产、重运营，叮咚买菜又选择了以扩张换增长的“烧钱”模式，加之通过高额补贴获客，所以叮咚买菜运营至今，迟迟未见盈利。

　　越烧钱越亏损 营收不及“理想模式”一半

　　据招股书显示，叮咚买菜此次上市募集的资金，50% 用于提高渗透率，拓展新市场，并通过提升规模效应，进一步获取更高的市场占有率。

　　图片来源：叮咚买菜招股书数据

　　实际上，叮咚买菜急速扩张的这两年，虽然GMV和营收保持增长，但亏损也在持续扩大。据招股书显示，2019 年，叮咚买菜净亏损 18.73 亿元，2020 年；叮咚买菜的亏损放大到 31.77 亿元，同比扩大了 69.62%；2021 年一季度，其单季亏损已达13.8 亿元，较去年一季度扩大 466%。与此同时，2019年至今年第一季度叮咚买菜经营活动的现金净额分别为-9.64亿元、-20.56亿元和-10.15亿元，均为负值。

　　叮咚买菜创始人梁昌霖在上市当天表示，如果想盈利，叮咚买菜在上海其实已经可以盈利了，“我们在盈亏平衡点上。但我们在控制，一个是毛利率还不能太高，二是营销费用，我们也保持着一定的比例，其实也可以降一降，这也不影响我们的大盘。”梁昌霖认为目前还是应该扩大规模。

　　图片来源：叮咚买菜招股书截图

　　公开资料显示，即便在疫情影响下，叮咚买菜也未放缓其扩张的脚步，其前置仓数量在2020年增长至 950 个，相比三年前扩大了3倍。

　　中国网科技了解到，在北京设立一个前置仓的成本约为5万元，尤其是在一线城市中，成本5万元也只能在外环地区建立前置仓，三环内的价格会更高。此外，每个店至少包含3名员工，外加水电等运营成本，订单越多的门店，人力水电成本也会随之增加，每个前置仓的日常成本至少8万元。目前叮咚买菜拥有的950个前置仓，平均每日需要投入7600万元成本运营。

　　梁昌霖曾公开谈及他眼中理想的商业模型是，单个前置仓经营一年以上，日订单量达到1000单级别，平均客单价超过65元，叮咚买菜才可以实现盈利。

　　按照前置仓模式达到理想状态的要求，记者粗略计算得出叮咚买菜一天的订单总额需要达到6175万元，一个季度收入总额将为56.19亿元，年收入总额将达到224.76亿元。但数据显示2020年，叮咚买菜的营收仅达到113.36亿元。显而易见，目前叮咚买菜的实际的客单价和营收能力还无法让其达到盈利状态。

　　有投资界人士表示，生鲜电商是个十分考验运营的行业，如果持续走烧钱扩张路线而不关注盈利模式，一旦没有资金注入还可能面临倒闭的风险。想要在竞争激烈的生鲜电商行业刷“存在感”，叮咚买菜上市之后必然还会实施再融资。

　　募资规模缩减逾七成 或牵制烧钱扩张速度

　　据天眼查信息显示，叮咚买菜先后完成了10轮融资，其投资方基本占据了投资圈的“半壁江山”，不乏软银意愿基金、大西洋投资、今日资本、红杉资本中国等明星机构，一共有超过了20家的VC/PE入局。其中，2018年叮咚买菜融资次数高达5起，最近两起2021年的融资总金额超10亿美元(近 70 亿元)。

　　图片来源：天眼查官网