7月10日，国家市场监督管理总局依法禁止虎牙公司与斗鱼国际控股有限公司合并。

　　2021年1月4日，市场监管总局对腾讯控股有限公司（以下简称腾讯）申报的虎牙公司（以下简称虎牙）与斗鱼国际控股有限公司（以下简称斗鱼）合并案，依法进行经营者集中反垄断审查。

　　经审查，虎牙与斗鱼合并将进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。根据《反垄断法》第二十八条和《经营者集中审查暂行规定》第三十五条规定，市场监管总局决定依法禁止此项经营者集中。

　　对此，腾讯和斗鱼在10日分别通过微信公众号发布公告称，将认真遵守审查决定，积极配合监管要求，依法合规经营。

　　终止合并或在意料之中

　　上述审查表明，本案相关市场为中国境内网络游戏运营服务市场和游戏直播市场。腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名第一、第二，合计超过70%。目前，腾讯已具有对虎牙的单独控制权和对斗鱼的共同控制权。如虎牙与斗鱼合并，将使腾讯单独控制合并后实体，进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，同时使腾讯有能力和动机在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。经评估，腾讯提出的附加限制性条件承诺方案不能有效解决前述竞争关注。

　　合并被依法叫停，虎牙和斗鱼将重回赛道，各自为伍。双方的电竞直播行业之争也将进入新的阶段。

　　盘古智库高级研究员江瀚在接受媒体采访时表示，“虎牙与斗鱼的合并被叫停是在意料之中的。”

　　江瀚指出，自我国《反垄断法》发布实施以来，相关部门在对互联网企业的监管上，不断探索，近些年已经有了更多的思路。“在此背景下，虎牙、斗鱼两家公司的合并，将产生一个超级‘巨无霸’，很有可能使整个游戏直播行业被垄断，让其他公司失去了生存的可能性。而这无疑与《反垄断法》的精神背道而驰。”

　　电信与互联网分析师马继华也表示，终止虎牙与斗鱼合并对游戏直播行业的竞争是必要的，只有存在竞争才能促进创新。

　　“在未能合并的情况下，两家虽然拥有同样的大股东，但也都是独立的上市公司，拥有独立的管理团队和员工，未来竞争是停不下来的。”马继华说道。

　　江瀚认为，对于虎牙和斗鱼这两家公司来说，终止合并并不会对其经营产生太大影响。因为目前这两家公司均在直播市场占据着较重要的地位，拥有一定的市场影响力。基于此，未来虎牙和斗鱼之间的竞争也会依然存在。

　　香颂资本执行董事沈萌分析称，“虎牙与斗鱼的合并是为了扩大市场份额、减少竞争成本，合并被否，双方的经营压力会因为竞争继续扩大。”

　　双方差距日渐凸显

　　作为中国最大两家游戏直播和运营平台，虎牙、斗鱼占据了游戏直播市场绝大多数份额。双方业绩走势、战略创新，一直以来在受到业界关注。

　　事实上，虎牙和斗鱼之间的距离已开始拉开，从2020年第四季度及全年业绩中不难看出。据公开数据显示：虎牙2020年总收入为109.14亿元，斗鱼的总收入为96亿元。虎牙Non—GAAP下第四季度净利润为3.06亿元，斗鱼为负1.77亿元。

　　此外，在活跃用户方面，2020年第四季度，虎牙移动端MAU（月活跃用户人数）同比增速为29.1%，斗鱼仅为6.9%。

　　今年5月18日，虎牙、斗鱼双双发布2021年第一季度财务数据。虎牙第一季度总收入同比增长8%至26亿元。在营收构成方面，第一季度虎牙来自于直播的收入接近24亿元，同比增长5%，增长的主要原因是虎牙付费用户平均花费有所增加。另外，虎牙来自广告和其他业务的收入在第一季度同比增长55%至接近2.13亿元，该增长主要来自于内容许可收入。

　　然而，2021年第一季度，斗鱼的总营收为21.53亿元，同比减少5.5%；在非美国通用会计准则下，净利润亏损7070万元。这是斗鱼首次出现营收同比下滑的情况。原因则在于付费用户数量、主要收入来源直播和广告业务纷纷下滑。数据显示，今年一季度，斗鱼来自直播的收入、广告和其他业务的收入均录得负增长，分别为19.99亿元和1.54亿元。

　　美国时间7月12日，截至美股收盘，虎牙市值超过35亿美元，为斗鱼的2倍多。

　　斗鱼涉赌负面频出

　　财务数据上的差异与经营状态和社会声誉不无关系。对于斗鱼而言，涉赌等负面缠身或是其亟待摆脱的困境。