首发申请获通过的孩子王儿童用品股份有限公司(简称“孩子王”)，是一家主要从事母婴童商品零售及增值服务的新家庭全渠道服务提供商，眼下正在紧锣密鼓推进创业板IPO。《经济参考报》记者研读招股书发现，报告期(指2018年度、2019年度、2020年度，下同)内，孩子王遭各地市场监督、消防、税务等部门行政处罚累计高达50次，其中因销售不合格产品遭市监部门行政处罚居多。此外，孩子王还多次因销售或生产的产品不合格遭各地监管部门通报。

　　业务规模快速增长负债比率持续攀升

　　招股书称，公司自设立以来，立足于为准妈妈及0-14岁婴童提供一站式购物及全方位成长服务，深度挖掘客户需求，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。

　　《经济参考报》记者注意到，报告期内，孩子王实现营业收入分别为66.71亿元、82.43亿元和83.55亿元，业务规模持续快速增长，在国内母婴零售行业中位居前列。孩子王称，经过多年的创新性、差异化探索及发展，公司在中高端母婴市场建立了良好的品牌形象，在母婴零售行业具有较为显著的竞争优势，公司自2016年入选中国连锁百强榜后，连续三年成为连锁百强企业中增速前十的企业。

　　值得肯定的是，孩子王在发展战略上创新性打造全渠道营销网络，并通过线上线下的融合，实现了全渠道“无界”运营模式。线上渠道方面，孩子王构建了包括移动端APP、微信公众号、小程序、微商城等在内的C端产品矩阵，形成了线上渠道全面覆盖的运营网络，向目标用户群体提供多样化的母婴童商品及服务；线下布局方面，孩子王则持续推进门店功能和定位的迭代升级，通过与万达、华润等大型购物中心深度战略合作，打造以场景化、服务化、数字化为基础的大型用户门店。截至2020年末，孩子王在全国20个省(市)的131个城市拥有434家大型数字化实体门店，服务了超过4200万个会员家庭。

　　不过，在业务规模快速增长的同时，孩子王在资产负债率、归属净利润等方面的表现不尽如人意。报告期末，孩子王的资产负债率(母公司)分别为59.74%、66.02%和68.36%，呈现持续攀升态势。与此同时，孩子王期内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2.40亿元、3.17亿元和3.10亿元。其中，2020年较上年同期相比下降了2.26%。为此，孩子王在招股书中揭示风险称，如果公司未来不能有效应对市场竞争加剧、行业增速下滑等多重挑战，将导致销售毛利率下滑、净利润增速放缓甚至下降的风险。

　　三年遭行政处罚50次五成涉不合格产品

　　值得注意的是，孩子王在IPO报告期内存在违法违规情况。招股书显示，作为母婴童商品零售企业，报告期内公司少数门店在日常经营过程中，存在因管理疏漏被消防、市监、卫生等政府监管部门罚款的情形。

　　记者发现，报告期内，孩子王及其分公司、子公司受到罚款以上行政处罚共计50项，其中2018年22项，2019年12项，2020年16项，涉及市监、消防、税务、公安、物价、城市管理等多种行政处罚，被处罚主体则涵盖了孩子王遍布江苏、上海、山东等各地的子公司。但孩子王在招股书中认为，50项相关行政处罚均属于主管部门对相关门店的日常监管处罚，罚款金额较小，相关处罚事项未对发行人正常运营产生重大不利影响，不属于重大违法违规情形。

　　《经济参考报》记者进一步梳理发现，从处罚原因来看，在50项行政处罚中，因销售不合格商品遭遇市监部门行政处罚高达28项，占比超过了一半，此外遭到消防行政处罚8项、税务行政处罚7项。经记者粗略统计，50项行政处罚中，孩子王被没收违法所得合计金额为27155.51元，遭到罚款的金额合计为476844.01元。

　　其中，罚款金额在1万元及以上的行政处罚达7次，罚款金额超10万元的2次。2018年3月6日，孩子王子公司宁波孩子王儿童用品有限公司因销售不合格商品，被宁波市鄞州区市场监督管理局以“甬鄞市监处［2018］124号”处罚书，处以没收不合格商品、违法所得12939.88元以及罚款113864元的处罚；2019年3月21日，上海市杨浦区市场监督管理局以“沪监管杨处字(2019)第102018000492号”处罚书，对孩子王子公司上海爱乐孩子王实业有限公司销售不合格商品行为，没收违法所得5617.52元，并处以罚款105840.18元。此外，2018年7月9日，孩子王子公司山东孩子王儿童用品有限公司因销售不合格商品，被济南市市中区市场监督管理局以“济市中质监罚字［2018］001号”处罚书，处以没收违法所得304.80元以及罚款50000元的处罚。