原标题：幼儿园上市路封死，教育股集体震荡，谁在恐慌？

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资本市场给了“一纸文件”最直接的反馈。

昨日教育股集体重挫。美国当地周四，红黄蓝教育一开盘就暴跌52.97%，几度触发熔断机制暂停交易，最终报收7.83美元，跌至历史新低，市值蒸发2.57亿美元。

在A股和港股市场，截至今日收盘，威创股份直接跌停，报5.28元；在港股有幼教业务的枫叶教育下跌18.69%，天立教育下跌15.25%，宇华教育下跌14.55%。

这一纸文件是来自于11月15日下午中国中央、国务院正式公布了的关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》列出了三十五条规定，其中第二十四条明确指出，“遏制过度逐利行为”：

1、社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园；已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股。

2、参与并购、加盟、连锁经营的营利性幼儿园，应将与相关利益企业签订的协议报县级以上教育部门备案并向社会公布；当地教育部门应对相关利益企业和幼儿园的资质、办园方向、课程资源、数量规模及管理能力等进行严格审核，实施加盟、连锁行为的营利性幼儿园原则上应取得省级示范园资质。

3、幼儿园控制主体或品牌加盟主体变更，须经所在区县教育部门审批，举办者变更须按规定办理核准登记手续，按法定程序履行资产交割。所属幼儿园出现安全、经营、管理、质量、财务、资产等方面问题时，举办者、实际控制人、负责幼儿园经营的管理机构应承担相应责任。

4、民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。

5、上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

旺盛的入园需求与供给不足

新政对学前教育行业影响的程度超出市场预期，红黄蓝也两度对外做出回应。

新政发布当晚，红黄蓝表示，将认真研究政策导向，积极配合政府探索多层次办园模式。第二天称，“公司管理层已经召开紧急会议讨论《意见》规定，接下来将作出适应性的调整。短期股价可能会有一定的波动，接下来是否撤出幼儿园上市资本，要等待政策进一步安排。”

红黄蓝教育科技集团是目前中国最大的幼儿园服务提供商，2017年8月30日正式登陆美股，上一次大规模曝光在公众视线，还是因为其旗下多所幼儿园爆出的多起虐童事件，影响面最大的是在去年11月底北京新天地分园的发生的一起“孩子被老师用针扎、喂成分不明的白色药片”的虐童事件。

令人意外的是，即便是爆出如此重大的丑闻，红黄蓝经营数据仍在增长，由此也可以看出，幼儿园市场的需求实在是太旺盛。

根据其最新公布的财报显示，2018年上半年，总营收为7623.70万美元，同比增长18.49%，净利润为199.79万美元，同比下降62.51%。截至2018年6月30日，红黄蓝直营幼儿园有90所，注册学生为23526人，同比增长15%；加盟幼儿园216所；1300家亲子园中，加盟方式的有1029所。

在教育资产证券化的今天，“跨界”入局者也越来越多。

15日在A股跌停的威创股份是教育资本圈经常拿来做经典案例之一。威创股份在2015年进入幼教产业，旗下的幼儿园教育品牌共管理和服务接近5200家幼儿园，业务涉及到教材、教具销售，园长和教师培训等幼教的全产业链。

钛媒体了解到，威创股份原有主营业务是LED屏幕生产，由于原有的主业下滑增快，在2015年开始转型幼教。最近威创股份完成了9.18亿元的定增，创了整个教育产业定增规模最大的记录。

一方面来说，更多的资金流入幼教产业，能促进产业升级，幼儿园有更强的实力去培训和招聘。对于教育公司而言，IPO能够增加公司的知名度，树立品牌，扩大影响力，吸引更多的优质资源加入。融资也有利于校区的扩张，对于线下机构来说非常重要。

但另一方面，资本介入过多正在让这个行业走向畸形发展。

有幼教相关产业链的创业者向钛媒体表示，一些投资人在与他接触时，会很直接地问询是否了解业内有年利润高于500万的幼儿园，他们有很强烈的收购意向。有的新园在开设一两个教学点之后，就不顾实际能力开始大量融资以扩充教学点，意图快速实现规模化经营。